内需显现向好迹象 PTA短期有望见底

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  9月以来,PTA价格持续回落。一方面,原油价格下跌,PTA成本不断下移。另一方面,“金九银十”成色不足,PTA累库预期较强。以上两个因素促使PTA价格跌至4400元/吨以下。我们认为,后市PTA价格下跌空间有限,短期有望见底。

  地缘局势提供支撑

  随着原油价格逐步下探至年内低点附近,利多因素逐步浮出水面。地缘层面,俄美领导人未确定会晤具体日期以及前期“特泽会”无果而终,均显示俄乌问题的解决仍面临诸多挑战,地缘局势仍然提供支撑。另外,中美贸易摩擦有望进一步缓和,从宏观层面给原油价格带来一定提振。总体而言,原油价格在超跌以后有反弹修复的需求。对下游PTA而言,成本继续坍塌的风险降低。

  供应增量释放有限

  目前,PTA行业加工费维持在极低水平。截至10月21日,PTA现货加工费为122元/吨,行业处在亏损状态中。新风鸣一套新装置受低加工费影响,出现投产推迟的情况,后续存在“开新停旧”的可能。若低加工费持续,则PTA供应继续减量的概率增大。

  内需显现向好迹象

  今年下游“金九”旺季表现不及预期,高温天气持续时间较长导致秋季服装订单不及预期。近期,气温明显下降以后,冬季服装生意提前进入旺季模式,“银十”成色提升。据相关调研,目前针织市场依旧向好,绒类产品需求持续走强。绒类产品库存处于低位,发货偏紧,价格逆势上涨,利润相对可观。目前下游接单指数已经重回往年平均水平,坯布库存持续处于去化通道。

  同时,随着上游原料价格下跌,聚酯和下游加弹织造的加工费已经显著改善。在聚酯产品里面,除了FDY丝仍有一定亏损之外,其余产品包括长丝POY、切片、瓶片、短纤加工费均相对可观。聚酯产销也逐步放量,聚酯工厂库存有望向下转移。在利润改善和库存压力可控的情况下,预计聚酯11—12月的开工率维持相对高位,与市场此前偏悲观的预期存在一定差距。11月聚酯开工率有望继续维持在90%以上,PTA刚性需求有保障。下游加弹加工费也从原来的亏损修复到保本甚至小幅盈利的状态,织造端的针织产品大部分扭亏,少数已经开始盈利。在订单和利润同步改善的情况下,织造端补库有望持续。

  此外,若新一轮中美经贸磋商释放积极信号,则会引发海外纺织品企业集中补库。这是需求端的另一个潜在利好。

  综合以上分析,我们认为,PTA价格在短期有见底的迹象。首先,原油价格在跌至低位以后,有超跌修复的需求,地缘因素对原油价格产生支撑,PTA暂时没有成本进一步坍塌的风险。其次,供应方面,在低加工费格局下,PTA供应端难以继续释放增量,反而有收缩的概率。再次,需求方面,随着气温的降低,内需有明显走好的迹象,下游利润修复以后,前期被压抑的补库需求有望同步释放。最后,如果新一轮中美经贸磋商顺利,那么将有强劲的外需补库支撑。以上因素将支撑PTA价格走强以及加工费修复。(作者单位:新湖期货)

(文章来源:期货日报)


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