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　　来源：国元期货研究

　　【策略观点】

　　上周前半段美联储言论偏鸽，美元一度走弱，后半段多项数据发布，美国1月PPI增长大超预期，美国1月CPI加快增长，美国消费者信心大幅回落，通胀预期激增，美元止跌反升至一周高位。巴以冲突加剧，避险情绪激增。本周需关注美国1月零售销售环比、美国1月制造业产出环比、美国1月新屋开工以及美国2月14日当周首次申请失业救济人数等。地缘政治风险加剧，避险情绪助推贵金属大涨。

　　一、周度行情回顾

　　上周贵金属大幅收涨。黄金大幅上涨，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银大幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、美联储多位高官的共识：美债收益率走高或意味加息的必要性下降。

　　2、美联储多高官再就美债收益率影响发声，“新美联储通讯社”：3月料暂停加息。

　　3、美联储会议纪要再曝内部分歧，多数人认为可能适合再次加息，“谨慎行事”是共识；“新美联储通讯社”称，1月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。

　　4、美国1月PPI大超预期，同比上涨2.2%，为连续第三个月反弹。

　　5、美国通胀顽固，1月CPI意外加快增长，同比增3.7%，连续第三个月反弹；美上周原油库存不降反增超千万桶，创2月以来最大增幅，产油量创历史新高。

　　三、美元指数

　　上周前半段美联储言论偏鸽，美元一度走弱，后半段多项数据发布，美国1月PPI增长大超预期，美国1月CPI加快增长，美国消费者信心大幅回落，通胀预期激增，美元止跌反升至一周高位。巴以冲突加剧，避险情绪激增。本周需关注美国1月零售销售环比、美国1月制造业产出环比、美国1月新屋开工以及美国2月14日当周首次申请失业救济人数等。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，2月13日COMEX金库存2031.63万盎司，较前一周减少43.35万盎司；COMEX银库存为2.73亿盎司，较前一周减少64.92万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止2月13日当周，SPDR持仓量为862.37吨，与前一周相比减少3.48吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13971.78吨，与前一周相比59.86吨，目前SLV持仓处于相对低位。

　　六、CFTC净持仓

　　截止2月10日，黄金非商业多头持仓为220332张，较上周减少8074张，非商业空头持仓为148899张，较上周增加11719张，基金净持仓减少19793张，多头离场，空头进场；截止2月10日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为50337张，较上周减少1068张，非商业空头持仓为38038张，较上周增加1977张，基金净持仓减少3045张，多头离场，空头进场。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止2月13日当周，沪金主力期货持仓量为16.74万手，较上周减少28184手；沪银主力期货持仓量为52.50万手，较上周增加3274手。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　黄金价格上周大幅上涨。美元走强稍有压制贵金属。但巴以冲突加剧，避险情绪激增，贵金属避险需求大涨。本周需关注美国1月零售销售环比、美国1月制造业产出环比、美国1月新屋开工以及美国2月14日当周首次申请失业救济人数等。美元上涨少量压制，但主因地缘政治风险，市场多看涨黄金。

　　2．白银

　　白银价格上周大幅上涨。白银库存减少，避险情绪助推贵金属上涨，但白银本身避险属性相较黄金偏弱，其走势相对黄金较弱。