近期，西南证券在重庆联合产权交易所集中挂牌一批资产转让项目，包括68个小区车位、两处房产与3辆奥迪轿车，合计转让底价约487.82万元。

　　这是什么情况？

　　西南证券回应《国际金融报》记者称，在重庆市联交所挂牌出售的商铺、车位等资产，为西南证券金债资管产品项下两个违约债券在诉讼执行阶段的抵债资产，非西南证券自有产权。

　　受访人士分析，通过处置抵债资产、盘活闲置房产，券商可在资金承压时“自救”，缓解短期流动性紧张，为资管业务和主营业务腾挪出更多发展资源。

处置资产

　　在70余处挂牌资产里，车位占绝对多数，共计68个，全部位于正源橡园小区，单个车位的转让底价为2.1万元。转让公告明确要求，仅限正源橡园小区业主凭房屋产权证参与受让，且每个产权证只能对应购买一个车位。

　　另有2个挂牌项目是房产，一处位于辽宁省大连的城润万家，面积666.15平方米，转让底价为233.15万元；另一处位于安徽省亳州的外经钻石广场，面积122.66平方米，转让底价为104.26万元。

　　此外，3辆奥迪牌2.0小型轿车也被挂牌中，其车牌分别归属上海、北京、深圳，转让底价分别为2.36万元、2.65万元、2.6万元。

　　上述70余个挂牌项目的转让底价合计为487.82万元。其中，机动车挂牌时间为9月10日至17日，其余项目挂牌期限均为9月12日至25日。

　　对此，西南证券回应《国际金融报》记者称，在重庆市联交所挂牌出售的商铺、车位等资产，为西南证券金债资管产品项下两个违约债券在诉讼执行阶段的抵债资产，实际所有人为西南证券发行的资管产品，非西南证券自有产权。西南证券已严格按照合同约定和监管规定对这批违约信用债风险处置情况向投资者进行了充分披露。

违约余波

　　上述提及的68个车位所在小区正源橡园，其开发商为重庆润丰源投资有限公司（下称“重庆润丰源”）。天眼查信息显示，该公司是正源房地产开发有限公司（下称“正源地产”）的全资子公司。而位于大连的城润万家，其开发商为大连海汇房地产开发有限公司，同样隶属正源地产。

　　这背后，牵扯到西南证券管理的资产管理计划所涉债券违约纠纷案。2019年，正源地产爆发债务危机，出现债券违约，后被多家金融机构起诉。

　　彼时，西南证券的多只资管产品“踩雷”正源地产发行的公司债。西南证券多份公告显示，2021年，受资管计划委托人委托，西南证券代表上述资管产品向重庆市第一中级人民法院提起诉讼。

　　2022年一审判决结果显示，正源地产需向西南证券支付债券本金、利息合计约5.46亿元，并承担逾期利息及违约金；同时明确西南证券对重庆润丰源、大连海汇等4家公司的相关抵押物享有抵押权，可就抵押物折价、拍卖或变卖所得价款优先受偿。2023年5月，重庆市高级人民法院对部分案件出具判决，维持一审结果。

　　西南证券在2025年半年报中披露，案件进入执行阶段后，公司现已累计收回现金约4978.51万元，另通过以物抵债方式回收债权500.09万元，共回收5478.6万元。

　　另一个挂牌项目——亳州的外经钻石广场则涉及另一宗诉讼案件。外经钻石广场的开发商是安徽省外经建设集团亳州德盛置业有限公司。天眼查显示，该公司为安徽省华安外经建设（集团）有限公司（下称“安徽外经建设集团”）的全资子公司。

　　同样在2019年，安徽外经建设集团出现债券违约，西南证券有两个资管产品“踩雷”。2020年8月，法院一审判决被告安徽外经建设集团向西南证券支付债券回售本金2亿元、支付利息1160万元以及相应违约金。同年12月，重庆市高院维持原判。

　　据西南证券披露，2025年1月通过以物抵债方式在安徽外经建设集团破产重整程序中回收债权187.52万元。

　　“本次挂牌出售行为仅为前期已披露违约资产的进一步处置。”西南证券对《国际金融报》记者表示，近年来，房地产市场遇冷，法院通过公开拍卖途径或违约公司通过自有销售途径，均未能将该批房产变现。作为产品管理人，西南证券为挽回客户损失、维护客户利益，选择接受了该批以物抵债的资产。

行业缩影

　　除西南证券外，红塔证券、华西证券、方正证券等也在年内通过出售或出租的方式处置相关房产，以盘活资产并提升经营效益。

　　8月底，红塔证券公告称，公司拟通过在产权交易中心挂牌转让方式，处置公司6处房屋，建筑面积合计14197.57平方米。据其测算，若能按照评估价值顺利处置，公司有望实现房屋处置收入263亿元，测算利润总额可能达1.87亿元。

　　同月，华西证券公告称，公司计划处置河北涿州房产。此外，该券商在7月还将总部办公楼B区挂牌招租，后来确定与成都富润合作，租赁期限12年，租金合计3.59亿元。

　　2月，方正证券发布出售资产公告，表示为了盘活抵债资产，其全资子公司方正证券承销保荐向郑州卡拉库姆科技实业发展有限公司出售其持有的郑州裕达国际贸易中心101处房屋及会议中心，双方在1月27日签署《房屋买卖合同》，成交总价为7.3亿元。

　　黑崎资本首席战略官陈兴文在接受《国际金融报》记者采访时表示，西南证券挂牌处置抵债资产，是年内券商掀起资产处置潮流的一个缩影。这实际上是当前券业在多重压力下的一场主动自我优化行动。券商的盈利模式高度依赖市场景气度，而当前市场环境的不确定性，使其不得不未雨绸缪。处置抵债资产、盘活闲置房产和车位，显然是券商在当前资金压力下的自救举措：一方面，通过变现低效资产释放流动性，缓解短期资金紧张；另一方面，为资管业务和主营业务腾挪出更多发展资源。这并非简单的资产甩卖，而是一次资产结构的再平衡。

　　陈兴文进一步表示，从行业生态看，国内券商正加速从“重资产模式”向“轻资产模式”转型。过去，券商在扩张过程中积累了一些低效、闲置资产，如今这些资产反而阻碍了其资本利用效率的提升。通过资产处置，券商不仅释放了这些“沉睡资产”的潜在价值，还向市场传递了其优化业务结构、聚焦高附加值领域的信号。

　　独立财经评论员郭施亮也对《国际金融报》记者分析，券商掀起资产处置潮，背后可能与这类资产增值效果下降有关。在当前市场环境下，券商机构需要尽快盘活存量资产，以提升资金利用率。尤其是在牛市环境下，资金流对券商后续的赚钱效应有着重要影响。尽快盘活存量，处置部分增值效果比较弱的资产，不仅有利于提升券商的资金利用率，还能增强自身的竞争力。

　　“不过，此类资产处置行为背后也隐含着行业对风险的管理压力。”陈兴文认为，资管产品项下的抵债资产处置，既是券商清理不良资产的手段，也可能是其资管业务结构化风险的暴露。券商在处置资产时，需要精准平衡短期现金流改善与长期资产配置优化的关系，否则可能对后续的业务发展造成负面影响。

（文章来源：国际金融报）