海亮股份公告的9月12日-9月17日接受特定对象调研时回复投资者提出的问题记录显示：

问题一、能否详细介绍一下铜箔产品的研发进展及订单情况？

海亮股份回复：新能源领域成为核心增长引擎，5G 通信 PCB 铜箔需求快速增长。

锂电铜箔研发进展：公司围绕铜箔的尖端技术持续创新。在极高抗铜箔、极薄铜箔等锂电箔前瞻性产品相关技术指标已实现行业领先，其中适配固态电池的镀镍铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力，目前送样客户中一线电池企业已有正向反馈。电子电路铜箔研发进展：随着高端标箔市场需求激增，RTF铜箔通过反转粗固化处理，优化PCB内埋电路层与基材的粘结性，减少信号损失，HVLP 铜箔以极低表面粗糙度满足超高频场景需求，公司在 RTF、HVLP 等高端标箔取得突破性进展，2025 年上半年标箔销量超 2,000 吨。未来公司将围绕铜箔的尖端技术持续创新，坚持战略引领和市场导向，为客户提供差异化、高质量产品。

此外，印尼海亮作为中国第一家出海的铜箔工厂，目前已全面合作加速海外业务发展，目前与全球 top10 动力电池客户中 5家、3C 数码 top3 客户中 2 家，签订定点供货协议。相关协议自2026 年开始，就双方合作产品规格、数量、金额等做出约定。印尼明年的情况值得期待，在未来也会成为海亮铜箔业务的国际化竞争力。

问题二、公司在散热领域涵盖哪些产品布局？液冷方向是否有涉及？

海亮股份回复：铜是散热领域重要的基础材料，公司依托三十多年铜加工积淀，伴随客户产品迭代，持续升级技术水平，保障稳定供应。

2025 年，全球算力、AI 经济发展爆发驱动终端散热需求激增，公司长期合作的美国、中国以及中国台湾地区多家全球头部散热企业业务爆发，带动公司散热用铜基材料需求，上半年接单量相比去年同期增长超 100%。尤其在数据中心及 AI 算力领域，提供包括自研热管素材管、无氧铜材、异型铜排等在内的多种产品。公司将持续在该领域投入，充分发挥现有业务基础优势，争取挖掘更多市场机会。

问题三、能否详细介绍一下美国得州基地目前情况？

海亮股份回复：关于美国得州基地产能，公司自 2024 年底开始，积极推动得州基地建设。截至 2025 年 8 月底，得州基地产能增加至 5 万吨。预计 2025 年底，得州基地有望实现可用产能 9 万吨，建成后同时具备管件、铜排等产品生产能力。美国铜产品加工费在关税政策公布后，各类不同的产品、不同行业客户，因需求不同，加工费呈现不同程度上涨。目前市场环境有利于得州基地稳步发展。未来，公司将加速空调、水暖铜管的产量爬坡，满足本地市场需求。同时关注高附加值产品的生产线建设，增量增利。在新品开发方面，也会结合市场需求，充分发挥国内外联动的优势，拓展铜基等新产品的开发。对于品牌战略，也将从市场、客户层级、产品、行业等维度，设计对应的品牌和营销策略，为市场提供高质量产品。

问题四、能否介绍下公司东南亚市场情况？

海亮股份回复：这两年来公司东南亚基地表现优异，尤其在印度市场展现出显著的增长潜力。快速的城市化进程、大规模的基础设施建设计划（包括供水、卫生设施、智慧城市项目）以及工业和制造业的扩张，共同推动对铜管和管件的需求。特别是在空调和制冷领域，随着中产阶级的壮大和可支配收入的增加，对空调的需求持续上升，带动了制冷用铜管市场的需求增长。

2025 年上半年，海亮（越南）铜业营业收入同比增长 13%，海亮奥托铜业（泰国）有限公司营业收入同比增长 25%，区域发展态势向好，趋势清晰可见。美国铜产品加工费在关税政策公布后，各类不同的产品、不同行业客户，因需求不同，加工费呈现不同程度上涨。目前市场环境有利于得州基地稳步发展。未来，公司将加速空调、水暖铜管的产量爬坡，满足本地市场需求。同时关注高附加值产品的生产线建设，增量增利。在新品开发方面，也会结合市场需求，充分发挥国内外联动的优势，拓展铜基等新产品的开发。对于品牌战略，也将从市场、客户层级、产品、行业等维度，设计对应的品牌和营销策略，为市场提供高质量产品。

问题四、能否介绍下公司东南亚市场情况？

海亮股份回复：这两年来公司东南亚基地表现优异，尤其在印度市场展现出显著的增长潜力。快速的城市化进程、大规模的基础设施建设计划（包括供水、卫生设施、智慧城市项目）以及工业和制造业的扩张，共同推动对铜管和管件的需求。特别是在空调和制冷领域，随着中产阶级的壮大和可支配收入的增加，对空调的需求持续上升，带动了制冷用铜管市场的需求增长。

2025 年上半年，海亮（越南）铜业营业收入同比增长 13%，海亮奥托铜业（泰国）有限公司营业收入同比增长 25%，区域发展态势向好，趋势清晰可见。

海亮股份此前发布的2025年半年报显示：

2025年上半年，公司经营成果再创新高，部分板块业务展现业务潜力。报告期内，公司实现铜及铜合金等有色金属加工产品销售数量52.62万吨，同比增长3.79%（其中，铜箔销量2.44万吨，增长72.33%；铜排销量2.35万吨，增长33.44%；铜加工产品境外销量同比增长6.33%）；实现营业收入444.76亿元，同比增长1.17%；其中铜加工营业收入340.70亿元，同比增长13.59%（铜加工境外收入139.84亿元，同比增长25.35%）；境外市场贡献进一步提升。实现利润总额8.15亿元，同比增长24.53%；归属于上市公司股东的净利润7.11亿元，同比增长15.03%。

2025年上半年，实现美国市场主营业务收入24.69亿元，同比增长50.77%。2025年上半年美国市场销量相比于2024年上半年增长24.91%。结合美国市场目前销售情况，预计美国市场2025年全年销量增长不低于30%。

公司战略聚焦新能源产业链，前瞻布局核心环节，通过“兰州+印尼”双基地协同发展战略，持续推动产业向高端迈进。公司铜箔产品已在技术工艺、成本控制、质量稳定性等维度构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源客户的产品验证，为后续深化合作奠定了坚实基础。2025年上半年，甘肃海亮相比去年同期，销量增长45.42%，差异化产品销量逐月提升。印尼海亮顺利通过多家全球重点客户现场审核，部分已取得PPAP认证并获得正式供货资格。同时，项目已通过IATF16949:2016汽车行业质量管理体系认证及多项核心ISO管理体系认证。印尼海亮依托甘肃海亮技术沉淀，凭借海外供应链保供优势，加速发展，目前已与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订《定点供货协议》，相关协议自2026年开始，就双方合作产品规格、数量、金额等做出约定。

随着全球科技产业的发展，消费电子、数据中心等领域对散热方案的需求呈现多元化升级趋势。铜材凭借卓越的导热性能，成为各领域热管理系统的核心材料，其应用深度与广度随技术迭代持续拓展。公司以客户成长为牵引，实现产品共进式升级，即"客户需求→产品迭代→场景落地"的闭环发展。依托三十多年铜加工积淀，公司伴随客户产品迭代，持续升级技术水平，保障稳定供应。核心铜基材料（无氧铜材、热管素材管等）已应用于全球多款顶级GPU散热方案。2025年，全球算力、AI经济发展爆发驱动终端散热需求激增，公司长期合作的美国、中国以及中国台湾地区多家全球头部散热企业业务爆发，带动公司散热用铜基材料需求，上半年接单量相比去年同期增长超100%。

海亮股份在其半年报中介绍：公司主要从事铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售。公司产品广泛应用于空调和冰箱制冷、传统及新能源汽车、建筑水管、海水淡化、舰船制造、核电设施、装备制造、电子通讯、交通运输、五金机械、电力、印刷电路板等行业领域。公司采用“以销定产”的经营模式、“原材料价格+加工费”的销售定价模式，严格执行净库存管理制度，有效规避原材料价格波动风险，从而实现“赚取加工费”的盈利模式。凭借先进的研发理念、连铸连轧、挤压等制造工艺技术，公司产品在全球铜铝加工市场占据重要地位，同时公司积极面向新能源汽车、储能电池、AI数据中心等新兴领域开展铜材研发，有力推动技术创新与高效发展。报告期内，公司在新型高端铜管、新经济领域散热用铜管铜排、锂电铜箔、电子电路铜箔、固态电池用铜箔技术方面，均取得了一定的突破。与此同时，公司把握全球布局优势，抓住全球不同市场发展机遇，为客户提供确定性的优质服务。2025年，鉴于美国国际贸易政策影响，对拥有美国制造基地或可快速落地扩产的企业更有优势，公司自2024年底开始，积极推动美国基地建设。截至报告披露日，得州海亮产能增加至5万吨。预计2025年底，得州海亮有望实现可用产能9万吨。

对于公司面临的风险和应对措施，海亮股份在其半年报中介绍铜价波动风险时提及：公司作为铜加工企业，主要的原材料为电解铜，主要产品定价模式为“原材料价格＋加工费”，主要盈利模式为通过相对稳定的加工费获取毛利。从定价机制和盈利模式来看，公司可以将电解铜价格高企或波动的风险转嫁给下游客户，但短期内铜价大幅波动带来流动资产贬值的风险。公司坚持以销定产，不断提升经营管理水平，缩短生产经营环节的周转期，加快应收账款回收力度，提高资产的使用效率。同时，公司践行稳健的经营理念，远离铜材投机。公司严格执行《原材料采购暨净库存风险控制管理制度》，合理使用套期保值工具降低铜价波动对公司的影响，保证公司存货风险得到有效控制。

东吴证券9月2日发布的点评海亮股份半年报的研报显示：公司积极拓展海外布局，成效显著。美国产能迅速扩张，业绩兑现在即。新产品多点开花，铜箔业务明年有望盈亏平衡：1）铜箔角度，2025H1公司铜箔销量2.44万吨，yoy+72.33%；其中甘肃海亮销量yoy+45.42%，差异化产品销量逐月提升。印尼海亮目前已与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订《定点供货协议》。我们预计2026年铜箔业务有望达到盈亏平衡。2）公司核心铜基材料（无氧铜材、热管素材管等）已应用于全球多款顶级GPU散热方案。公司散热用铜基材料需求2025H1接单量同比增长超100%。3）公司新型耐蚁穴腐蚀铜管较传统产品实现关键技术突破，通过P元素的微合金化，提高了Cu₂O膜的致密性，显著提升铜管耐腐蚀性能。由于公司全球化布局持续推进，产品结构不断调整，维持“买入”评级。风险提示：关税政策变化；市场竞争格局加剧，吨毛利下行；下游需求不及预期；地缘政治风险。

华龙证券9月2日发布的点评海亮股份半年报的研报显示：核心产品稳健增长，铜箔铜排增长亮眼，业绩显著改善。直接受益美国铜关税，境外业务增长空间较大，人工智能推动相关需求持续增长。公司目前已有3万吨产能在产。根据公司公告，其余6万吨在建产能投资额为11.5亿元，目前已完成投资10.9亿元，预计将于近期达到预定可使用状态，我们预计公司北美产能将于2025年下半年至2026年逐步放量。基于美国工厂投产进度及铜箔等板块进展，我们维持原盈利预测。我们选取与公司主营业务相近的博威合金、金田股份、铜陵有色作为可比公司，考虑到公司作为全球最大铜管、棒加工企业，规模效应下经营质量较高、抵御铜价波动能力更强，同时铜管业务在北美关税政策变化下有望直接受益，目前估值存在低估，维持“买入”评级。 风险提示：北美铜管业务进展不及预期；原材料价格波动；主要经济体关税政策变化；地缘政治风险；铜箔盈利改善不及预期；合作事项存不确定性；数据引用风险。

二级市场方面：9月18日，海亮股份股价开盘走强，截至18日10:12分，海亮股份涨1.88%，报12.44元/股。