在隔夜美国8月CPI数据公布后，市场已经押注美联储下周的降息基本板上钉钉。在这一背景下，摩根士丹利预计，美联储宣布降息的消息预计将刺激金价进一步上涨。

央行和机构从未如此看好黄金

今年以来，COMEX期金价格已经累计上涨近39%，银价上涨逾42%。这一涨幅不仅让众多投资者咋舌，也引起了摩根士丹利金属与矿业商品策略师艾米·戈维尔（Amy Gower）的深思。

艾米·戈维尔表示：“黄金不仅仅是一种避险资产，其价格走势还能向投资者揭示全球经济和金融市场的真实状况。”

“在充满不确定性的时期，黄金一直是首选资产。但在2025年，其作用正在发生变化。投资者不再仅仅将黄金视为抵御通货膨胀的工具，而是将其视为反映从央行政策到地缘政治风险等方方面面的晴雨表…当黄金价格变动时，往往意味着潜伏着重大事件的发生。”

她指出：

“首先，各国央行今年还将继续进行大规模购金操作，目前黄金在央行储备中的占比已超过国债，这一比例情况自 1996 年以来首次出现……这充分表明了央行对黄金长期价值的坚定信心。

“此外，黄金支持的交易所交易基金（ETF）在 8 月份的流入资金就达到了50亿美元，今年至今的流入资金量创下了除2020年以外的最高纪录，这也表明机构投资者再次表现出浓厚兴趣。”

她补充道：“尽管许多主要经济体的通胀率仍高于目标水平，但黄金的吸引力却出人意料地保持稳定…而且投资者认为，央行可能很快就会不得不降低利率，这可能会进一步推高黄金价格。”

美联储降息将引发金价继续上涨

戈维尔表示，摩根士丹利预计到2025年黄金价格还将进一步上涨约5%，这意味着到年底时黄金价格有望达到每盎司3800美元的高位。

她预计，黄金和白银都有望从下周美联储大概率的降息中获益：

“我们的经济学家预计，美联储将在9月的会议上降息，这是自2024年12月以来的首次降息。如果我们回顾从20世纪90年代至今的历史，平均而言，在美联储降息周期开始后的60天内，黄金和白银的价格分别上涨了6%和 4%，因为降息将使得黄金此这类非收益性资产更有竞争力。”

“在美联储降息之后，黄金往往表现更佳，我们仍会倾向于选择黄金而非白银，但对这两种金属的前景我们都持乐观态度。”

金银首饰需求明显走弱

不过，黄金价格前景并非毫无风险。

“有一点需要特别注意，”戈维尔提醒道，“要记住，尽管贵金属，尤其是黄金，在宏观经济不稳定时期通常被视为一种对冲工具和避险资产，但金银饰品在整体贵金属市场中占据很大份额。它占黄金需求的40%，占白银需求的34%。而目前，金银饰品需求的走势如何仍是个未知数。”

她观察到，目前全球市场对金银饰品的需求已经开始出现疲软的迹象。她表示：

“第二季度的黄金饰品需求是自2020年第三季度以来最糟糕的，因为消费者受到了高价格的影响。”

不过，戈维尔提到，摩根士丹利的货币策略师们已经预测美元将进一步走软，对于全球其他市场——比如金银饰品消费大国印度——的消费者来说，这意味着黄金及金银饰品的价格将更加亲民。

“印度对黄金和白银的进口在7月份已经显示出改善的迹象，”她指出，“该国还计划改革其商品及服务税，这可能会在节日和婚礼季来临前释放出购买黄金和白银的购买力。”