红云证券（Red Cloud Securities）在一份报告中表示，铜价面临贸易争端和美国消费疲软的短期阻力，但人工智能和电网电气化的长期需求将超过供应。

根据周三发布的分析报告，这家总部位于多伦多的公司预测，2026年铜供应过剩规模将为12.6万吨，因为关税对经济增长造成压力，美国需求料萎缩6%。红云证券大宗商品策略顾问Kenneth Hoffman表示，美国的平均有效关税已达到18%，为1934年以来的最高水平，这降低了家庭购买力，增加了经济衰退的风险。该公司预计今年美国需求将下降2%。

Hoffman在报告中表示：“由于美元困境、关税问题、经济疲软和大规模的人工智能电网投资，铜价将在2026年面临高度波动。铜正处于短期宏观经济逆风与长期电气化和人工智能顺风之间的拉锯战之中。”

Red Cloud认为，尽管关税和美国需求疲软可能会在2026年带来短暂的供应过剩和铜价疲软，但铜的长期前景仍然乐观。人工智能数据中心、储能和输电升级为电气化趋势增加了强大的新需求，将造成现有和新兴生产商难以填补的供应缺口。

铜价预测

Red Cloud将2026年铜价预测从每磅3.85美元下调至3.65美元，因预期供应过剩。从长远来看，该公司将2028年的预测从每磅5美元上调至每磅5.25美元，并预计到2030年，随着人工智能和电气化需求的加剧，铜的平均价格将达到每磅6美元。该分析假设，由于通货膨胀和资本密集度，到2028年，主要生产商的综合维持成本将上升到每磅2.60美元。

从2027年开始，随着耗电量大的人工智能数据中心推动电池储能系统（BESS）和输电线路的扩张，铜供应短缺将再次出现。Red Cloud预测2027年供应缺口在1.9万吨，2028年为4.6万吨，到2029年缺口将扩大到55.5万吨，2030年缺口将达到76.6万吨。

Hudbay Minerals、Capstone Copper和Lundin Mining等开发商将从供应短缺中受益。

然而，批准流程的延期和供应增长疲软意味着生产商不太可能跟得上趋势。Red Cloud指出，美国平均需要29年才能批准和建造铜矿，而智利国有矿业公司Codelco的国内挫折和First Quantum旗下Cobre Panamá矿的关闭凸显了供应风险。此外，必和必拓和Freeport-McMoRan面临着资本支出的增加。

数据中心

Red Cloud估计，数据中心在五年内可能消耗高达10%的北美电力，单个超大规模设施需要多达5万吨铜用于布线、接地和冷却。拥有欧盟最多服务器群组的西班牙4月份的停电突显了人工智能驱动的电网需求的压力。

Red Cloud指出，数据公司今年在服务器群组上的支出估计为2000亿美元。

随着服务器群组对电网造成压力，对备用电源的需求急剧上升，这意味着需要更多的铜。去年，BESS的产量相当于电动汽车电池需求的40%，高于2020年的8%，今年可能超过60%。Red Cloud表示，到2035年，BESS和电动汽车电池的产量可能会持平。

Hoffman说：“铜的出色导电性和导热性使其在发电、输电和数字基础设施中不可或缺。输电线路、变压器、电机和可再生能源技术依赖于铜线和组件。向低碳电力的过渡和人工智能数据中心的爆炸性增长加剧了这种依赖。”

（文华综合）

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