SMM 9月10日讯：近日，神火股份发布2025年半年业绩说明会投资者关系活动记录表，其中被问及，“如何监管电解铝行业产能天花板，行业超产将怎样处理”的问题，神火股份回应称，一是根据用电量识别超产迹象，电解铝产量与用电量高度关联，监管部门通过精准计量企业用电、结合单位产品能耗标准可倒推实际产量。二是税务监管上，可根据税务系统对比同行业及上下游涉税数据，通过纳税异常识别超产迹象。三是在生产监管方面通过对企业生产全过程实施常态化检查，包括电解槽运行数量、时长、原料及产品库存等，判断企业是否有存在超产现象。

被问及公司对电解铝深加工的相关产能规划，神火股份回应称，公司电解铝深加工主要产品为铝箔，产能 14 万吨/年（神火新材 11.5万吨/年、上海铝箔 2.5 万吨/年）。目前，云南 11 万吨铝箔项目一期坯料项目已建成投产，鉴于当前铝箔行业进入集中产能释放期，市场竞争加剧导致开工率走低、价格内卷，公司将根据行业情况择机开展二期铝箔项目的建设工作。

公司此前发布2025年上半年业绩报告，公司上半年总计实现204.2亿元的营收，同比涨12.12%；归属于上市公司股东的净利润总计19.04亿元，相比去年同期下降16.62%。出现此情况的原因主要是报告期内公司主营产品煤炭售价大幅下降，煤炭产品盈利能力减弱。

按照合并会计报表口径，神火股份上半年总计生产铝产品 87.11 万吨，销售 87.14 万吨，分别完成年度计划的 51.24%、51.26%；生产煤炭 370.78 万吨（其中永城矿区 162.10 万吨，许昌、郑州矿区 208.68 万吨），销售 372.75 万吨（其中永城矿区 164.10 万吨，许昌、郑州矿区 208.65 万吨），分别完成年度计划的 51.50%、51.77%；生产炭素产品 17.53 万吨，销售 19.04 万吨，分别完成年度计划的 48.70%、52.89%；生产铝箔 5.30 万吨（其中商丘厂区 4.08 万吨，上海厂区 1.22 万吨），销售 4.98 万吨（其中商丘厂区 3.79 万吨，上海厂区 1.19 万吨），分别完成年度计划的 39.28%、36.89%；生产冷轧卷 8.72 万吨，销售 8.61 万吨，分别完成年度计划的 49.83%、49.19%；供电 49.05 亿度，完成年度计划的 50.05%。各主要产品基本实现了产销平衡。

报告期内，公司的主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售。目前，公司电解铝业务营运主体分布为：新疆煤电、云南神火主要生产电解铝，新疆炭素主要生产阳极炭块。截至2025 年 6 月 30 日，公司电解铝产能 170 万吨/年（新疆煤电 80 万吨/年、云南神火 90 万吨/年）、装机容量 1400MW、阳极炭块产能 80 万吨/年（新疆炭素 40 万吨/年、云南神火 40 万吨/年）。

煤炭方面，截至2025 年 6 月 30 日，公司控制的煤炭保有储量 13.08 亿吨，可采储量 6.05亿吨。在接受投资者活动调研时，神火股份被问及煤炭板块的盈利状况，公司回应称，2025 年上半年，公司煤炭价格缓步下降，煤炭板块盈利能力减弱。随着国家对新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案的实施，“反内卷”政策逐步加码，前期宽松的供需矛盾得到有效缓解；近期，公司煤价已随焦炭提降价的节奏进行了调整，随着供暖季的到来，预计煤炭板块的盈利情况将得到阶段性改善。

对于煤炭板块的反内卷进展情况，公司表示，国家能源局于 2025 年 7 月启动了山西、内蒙古等 8 大产煤省（区）的煤矿产能核查，要求企业自查是否存在超产行为，并对发现的问题进行整改，从源头遏制因过度生产导致的价格内卷问题；中国煤炭运销协会也积极响应，呼吁煤炭企业控制生产节奏、规范履约。相关政策的落实能够有效遏制低价无序竞争，煤炭价格逐步回归合理区间。

铝箔业务方面，神火股份表示，目前，公司铝箔业务营运主体分别为：神火新材主要生产高精度电子电极铝箔，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔，阳光铝材、云南新材主要生产铝箔坯料。截至 2025 年 6 月 30 日，公司铝箔产能 14 万吨/年（神火新材 11.5 万吨/年、上海铝箔 2.5 万吨/年），铝箔坯料产能 26.5 万吨/年（阳光铝材 15.5 万吨/年、云南新材 11 万吨/年）。

提及行业的未来展望，神火股份表示，2025 年上半年，国内电解铝行业整体处于平稳运行阶段。随着国家计划实施新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案，加之绿色能源政策的持续推进，预计 2025 年下半年电解铝价格将持续高位运行；同时，受益于原材料氧化铝价格走势偏弱，电解铝行业利润将有望进一步增加。

煤炭方面表示，2025 年上半年，煤炭市场呈现供需宽松态势，煤价持续承压下行。产量端保持增长动能，据国家统计局数据显示， 2025 年 1-6 月全国原煤产量达 24.05 亿吨，同比增长 5.40%；进口方面，海关总署公布数据显示，2025 年 1-6 月全国煤炭进口量累计为 2.22 亿吨，同比下降 11.10%，且连续 4 个月下滑，但整体仍维持高位水平。随着国家计划实施新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案，“反内卷”政策逐步加码，前期宽松的供需矛盾预计将得到有效缓解，市场格局或逐步向供需平衡方向调整，煤炭价格企稳回升。

铝箔方面，神火股份表示，目前，铝箔行业进入产能释放期，行业竞争日趋激烈，开工率持续走低，价格内卷严重，虽然公司是国内为数不多的具有水电铝材全绿色产业链的企业，但铝箔行业竞争充分的局面也侵蚀了公司铝加工业务的利润。

据SMM了解，自4月份以来，SMM铝箔月度开工率便整体呈现震荡下行的态势，二季度铝箔行业价格战更是明显加剧，5月开始家用箔、容器箔等低附加值品类竞争便趋于白热化，叠加利乐包减产及新增产能释放，双零包装箔加工费直线下调，6月双零包装箔助力企业加工费一度下探至至 5800 元/吨，触及成本红线；家用箔、餐盒箔需求疲软，加工费低位难振。“高库存、弱需求、价格战”成为6月铝箔行业的代名词。

7月铝箔行业深陷传统淡季泥潭，PMI 综合指数 48.8%持续收缩，生产与新订单指数双弱（48.1%），凸显"高库存、弱需求、低开工"困局。包装箔加工费僵持 5800-6200 元/吨成本线，"以价换量"策略收效甚微；空调箔受终端排产放缓拖累，亲水箔加工费下探至 3700-4000 元/吨。终端反馈更显寒意：空调企业密集公告8 月产线检修，家电板块订单同比缩水5-10%；新能源车企对 2026 年购置税退坡的忧虑已传导至电池材料采购端，钎焊箔远期预期转冷。成品库存指数高企 51.1%，去库压力迫在眉睫。

截至8月31日，SMM铝箔月度开工率已经降至64.2%，环比下降2.4个百分点，同比上升 2.4个百分点。据SMM了解，8月铝箔行业呈现结构性分化。空调箔因终端暑期检修，排产下滑导致加工费承压；电池箔、钎焊箔维持刚性需求，装饰箔与家用箔订单环比回暖。

展望9月，SMM预计，新能源板块将成为核心驱动力，电池箔加工费有望持稳运行至年底；包装箔受益于中秋国庆消费拉动，食品级箔需求增量明显。预计9月铝箔行业整体开工率将攀升至75%左右。