9月5日，云南锗业股价出现上涨，截至5日13::39分，云南锗业涨1.98%，报27.3元/股。

消息面上：被问及“公司化合物半导体产品是否应用于华为Mate70手机？”云南锗业9月3日在互动平台回答投资者提问时表示，公司子公司的化合物半导体产品为砷化镓晶片、磷化铟晶片。磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，下游主要运用于5G通信/数据中心、可穿戴设备等；砷化镓晶片主要用于射频器件产品、激光器件、传感器，常用高亮度发光二极管（HBLED）器件产品，下游可运用于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（Mini LED、Micro LED）、工业激光、面容识别等领域。目前公司化合物半导体材料已向国内外多家客户供货，但下游企业具体某一型号产品是否使用公司子公司产品，因中间环节较多，或是下游企业的保密要求，公司无法披露其相关经营细节。

云南锗业9月1日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产的半绝缘砷化镓晶片（衬底）可用于生产射频器件，相关器件运用场景包括手机等多个领域。

云南锗业9月1日在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司化合物半导体材料已向国内外多家客户供货，经反馈使用情况良好，公司正在积极开展市场开拓工作，争取更多订单。云南锗业9月1日还在互动平台回答投资者提问时表示，上下游产业链的分工、定位、市场均存在本质差别。下游产品通过整合众多上游资源和投入，大幅增加了产品的附加值，且直接接触庞大且多元的终端需求，往往市场规模更为庞大。公司将密切关注行业动态，积极响应国家政策，在降本增效等方面积极开展相关工作，不断促进公司和行业健康发展。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，广西誉升锗业高新技术有限公司作为上游矿山生产企业，其锗、铟等产品均是公司控股子公司鑫耀公司所需原材料，引入该股东，将进一步加强鑫耀公司与上游资源端的合作关系，进一步丰富鑫耀公司的原料供应渠道，有利于进一步强化供应链稳定性，对鑫耀公司构建更加稳定的供应链形成助力。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，近年来，随着下游光通信市场景气度提升，磷化铟晶片的市场需求进一步增长。根据2025年2月4日商务部、海关总署公告的《公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定》，磷化铟属于出口管制之列。在涉及出口管制公告相关类别的产品时，公司已按照国家法律法规及相关规定申请办理相关出口许可，公司子公司鑫耀公司部分订单按规定报批后获得许可。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，衬底（晶片）是指沿特定的结晶方向将晶体切割、研磨、抛光，得到具有特定晶面和适当电学、光学和机械特性，用于生长外延层的洁净单晶圆薄片。磷化铟晶片是一种重要的化合物半导体材料，其具有饱和电子漂移速度高、抗辐射能力强、导热性好、光电转换效率高、禁带宽度高等诸多优点，被广泛应用于光通信、光电器件、高频毫米波器件、光电集成电路集成激光器、光探测器等领域。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司鑫耀公司在2—4英寸规格的磷化铟晶片量产后，为应对未来的市场需求，对更大尺寸的产品开展了研究开发，在研发过程中已有少量样片产出，但从研发到规模化生产尚存在较大不确定性。公司及鑫耀公司目前并无6英寸磷化铟晶片规模化量产的具体计划，下一步在市场与需求风险、技术风险等可控的前提下，公司方会考虑相关计划，如有相关计划，公司会按规定进行公开披露。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司子公司生产的光伏产品为太阳能电池用锗单晶片，主要运用于生产太阳能锗电池等；太阳能锗电池具有光电转换效率高、性能稳定等特点，多用于空间飞行器（如卫星）等领域。该子公司“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”是在原有产线的基础上扩建、提升产能，该类产品已经批量供应下游客户多年，产品性能指标均能较好满足下游市场需求。

云南锗业8月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司各类产品的营业成本受原料成本、直接人工成本、动力费、辅助材料费、制造费用等多重变量因素的影响，公司在各年度报告中对各期公司营业成本变动情况进行详细分析，具体分析可参阅公司各年度报告“管理层讨论与分析”部分。目前公司主要任务是不断做好现有产业、夯实主营业务，如涉及新的产业投资，公司会按规定及时进行公开披露。

云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司生产的半绝缘砷化镓晶片（衬底）可用于生产射频器件，相关器件运用场景包括手机等多个领域，目前没有客户反馈用于手机天线生产。

云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，为保障公司原料供应稳定，公司原料合格供应商均为多家。

云南锗业8月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司主营业务为磷化铟晶片（衬底）、砷化镓晶片（衬底）的生产、销售。与其他半导体材料类似，包括砷化镓、磷化铟晶片在内的III-V族化合物半导体衬底也需不断向更大尺寸演进。但目前全球范围内，下游客户实际使用的磷化铟晶片尺寸规格为2—4英寸，国内以2英寸、3英寸为主。未来能否顺利向更大尺寸规格的产品演进，除全产业链各环节技术突破外，还受工艺可靠性、成本与产能、政策与市场等因素影响，存在不确定性；公司控股子公司鑫耀公司在2—4英寸规格的磷化铟晶片量产后，为应对未来的市场需求，对更大尺寸的产品开展了研究开发，但从研发到规模化生产尚存在较大不确定性。公司及鑫耀公司目前并无6英寸磷化铟晶片规模化量产的具体计划，下一步在市场与需求风险、技术风险等可控的前提下，公司方会考虑相关计划，如有相关计划，公司会按规定进行公开披露。

云南锗业8月22日披露2025年半年度报告显示：2025年上半年，公司实现营业总收入5.29亿元，同比增长52.10%，营业收入本期较上年同期增加，主要系：①主要产品价格变动，增加营业收入13,943.20万元。其中：由于锗金属原料价格较上年同期上升，使得材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品、光伏级锗产品均价上升；单位价格较高的磷化铟产品销量占比上升使得化合物半导体材料均价上升；单位价格相对较低的镜头类产品销量占比上升使得红外级锗产品（镜头、光学系统）均价下降。②主要产品销售量变动，增加营业收入4,193.29 万元。其中：受国内通信卫星组网快速推进影响，下游对光伏级锗产品需求快速增加使得光伏级锗产品销量同比大幅增加；下游光通信市场景气度提升，使得化合物半导体材料销量同比增加；本期按合同约定交付上年末待履约合同使得红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）销量同比增加；本期加大红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加，使得红外级锗产品（镜头、光学系统）销量同比增加，本期按合同约定交付上年末待履约合同，同时本期获得的订单较上年同期增加，使得光纤级锗产品销量上升；公司本期优先满足公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的生产需求，使得材料级锗产品销量下降。归母净利润2214.98万元，同比扭亏；扣非净利润768.93万元，同比扭亏。

云南锗业半年报显示：公司主要业务为锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发。目前公司矿山开采的矿石及粗加工产品不对外销售，仅作为公司及子公司下游加工的原料。公司目前材料级锗产品主要为锗锭（金属锗）、二氧化锗；深加工方面，光伏级锗产品主要为太阳能电池用锗晶片，红外级锗产品主要为红外级锗单晶及毛坯（光学元件）、锗镜片、镜头、红外热像仪、光学系统，光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，化合物半导体材料主要为砷化镓晶片、磷化铟晶片。公司产品主要运用包括红外光电、太阳能电池、光纤通讯、发光二极管、垂直腔面发射激光器（VCSEL）、大功率激光器、光通信用激光器和探测器等领域。

云南锗业介绍，上半年公司及子公司生产情况如下：生产材料级锗产品 46.27 吨（金属量，含内部销售及代加工 32.34 吨）；生产红外级锗产品（毛坯及镜片）折合金属量 1.72 吨，镜头及光学系统3,072具（套）；生产光伏级锗产品 49.66 万片（4-6 寸合计）；生产光纤级锗产品20.58 吨；生产化合物半导体材料：砷化镓晶片 3.78 万片（1-6 寸合计），磷化铟晶片 3.54 万片（2-4 寸合计）。本期材料级锗产品销量较上年同期下降，主要系本期材料级产品优先满足公司光伏级锗产品、光纤级锗产品的生产需求，使得对外销售的材料级锗产品销量同比下降；红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）产量较上年同期下降，主要系本期受原料价格上涨的影响，下游客户采购积极性偏弱，以及部分计划订单延期，导致产量下降；红外级锗产品（镜头、光学系统）产销量较上年同期上升，主要系本期公司加大了红外镜头的市场开拓力度，获得的镜头类产品订单较上年同期增加；光伏级锗产品产销量较上年同期上升，主要系国内通信卫星组网快速推进，下游对光伏级锗产品需求快速增加；光纤级锗产品销量较上年同期上升，主要系本期按合同约定交付上年末待履约合同，同时本期获得的订单较上年同期增加；化合物半导体材料产品产销量较上年同期上升，主要系光通信市场景气度提升，市场需求增加。

云南锗业在其半年报中表示：目前，按产品类别来看，公司营业收入占比最大的仍为材料级锗产品。近年来，随着公司发展战略的逐步推进，公司整体产业结构重心逐步向下游深加工领域转移，材料级锗产品的销售占比总体呈下降趋势；与此同时，公司通过不断延伸产业链、发展深加工产品，希望通过下游精深加工产品、化合物半导体材料的销售保证公司赚取产业链中利润率相对较高的部分，因此，公司锗深加工产品、化合物半导体材料能否顺利拓展市场、释放产能，销售比重能否进一步提高，将会是驱动公司业绩增长的重要因素。

对于公司面临的风险和应对措施，云南锗业在提及价格风险及客户集中风险时表示： 长期来看，未来全球锗需求量总体呈上升趋势，但由于锗行业供给和需求均较为集中，短期内供需关系易发生变化，价格也会随市场因素的变化而波动。因此，产品价格的波动是公司生产经营必须考虑的风险因素。目前公司客户集中度仍相对较高，具有一定的客户集中风险。对主要客户的销售虽然给公司带来了稳定的收入，但如果客户由于国家政策的调整、宏观经济形势变化或自身经营状况不佳而导致对公司产品的需求或付款能力降低，或是采购份额降低，则可能对公司的生产经营产生不利影响。随着化合物半导体材料行业的快速发展，国内从事相关产品的企业不断涌现，公司面临国际先进企业和国内新进入者的双重竞争，且化合物半导体行业一直处于向更大直径规格过渡的过程中，随着竞争的加剧，可能导致公司产品价格下降，如果公司产品成本不能快速下降，无法有效应对上述竞争，公司化合物半导体材料的盈利能力将受到不利影响。 公司所处行业市场集中度较高，受下游市场需求波动、同行业竞争加剧等因素的影响，公司产品的销量和价格可能会因上述因素影响下降。

对于2025 年公司及子公司计划，云南锗业在其2024年年报中介绍：生产材料级锗产品 69.45 吨（含内部销售、代加工），主要是考虑客 户需求和内部深加工需求；生产红外级锗产品 3.90 吨（毛坯、镀膜镜片），生产红外镜头、光学系统 11,000 具（套）；生产光伏级锗产品 86.67 万片（4—6 寸）；生产光纤级锗产品 35 吨；生产砷化镓晶 片 20 万片（3—6 寸）；生产磷化铟晶片 8.30 万片（2—6 寸）。 公司将精心组织生产，努力完成上述生产计划。

中信证券6月24日研报指出，地缘政治紧张局势加剧背景下，全球军费开支高速增长，欧盟于2025年3月宣布“重新武装欧洲计划”，拟于2025-2030年间调动约8000亿欧元，重点支持导弹防御、无人机、网络安全等领域，我们认为军工领域需求有望保持景气，叠加印巴冲突、伊以局势升温，我国军贸规模有望持续扩大，进而带动上游钛合金、高温合金、钨、钼、锗等军工金属材料需求高速增长，上游企业有望迎来业绩与估值的双重修复，当前时点建议关注军工金属板块配置机会。